作為服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶的期貨公司，我們與產(chǎn)業(yè)一起見證了滬鎳期貨活躍合約從1-5-9月到3個(gè)月活躍合約再到逐月連續(xù)活躍合約的改變，切實(shí)感受到了合約連續(xù)活躍給期貨行業(yè)和實(shí)體產(chǎn)業(yè)企業(yè)帶來的改變和好處，這些離不開上海期貨交易所采取的有效措施和市場多方的積極參與。我們相信，隨著合約連續(xù)活躍，市場將具有一個(gè)更加良性的生態(tài)系統(tǒng)。在這個(gè)系統(tǒng)中，期貨市場與產(chǎn)業(yè)實(shí)體將實(shí)現(xiàn)更好的聯(lián)動，期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理功能將得到更有效地發(fā)揮。
因?yàn)闇嚭霞s連續(xù)活躍減小了基差波動，便利了產(chǎn)業(yè)利用期貨市場進(jìn)行套期保值和交割，也給我們期貨公司帶來了幾個(gè)方面的好處。
一、產(chǎn)業(yè)客戶積極參與給期貨公司帶來了保證金的增加和手續(xù)費(fèi)的提高。
滬鎳最初只有1-5-9合約活躍時(shí)，合約之間較大的時(shí)間跨度，給企業(yè)帶來了實(shí)操上的不便和交易成本的提升，導(dǎo)致企業(yè)參與度不高。合約連續(xù)活躍后，滬鎳的近月合約流動性更好，交割便利，企業(yè)參與度更高，一定程度上帶來了期貨公司保證金的增加和手續(xù)費(fèi)的提高。
二、連續(xù)合約設(shè)計(jì)讓期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司更好地服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶，減少雙方風(fēng)險(xiǎn)管理的交易成本。
在傳統(tǒng)的1-5-9合約下，因活躍合約在遠(yuǎn)期，臨近交割月份時(shí)，近月合約流動性較差，企業(yè)參與的積極性不高。而連續(xù)活躍合約情況下，流動性集中在近月合約，期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司能夠更充分使用期貨手段服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶進(jìn)行套期保值風(fēng)險(xiǎn)管理。同時(shí)，在合約連續(xù)活躍的情況下，每月均可交割，且流動性充足，有利于風(fēng)險(xiǎn)管理子公司更好地為產(chǎn)業(yè)客戶提供交割服務(wù)。此外，合約連續(xù)活躍使基差定價(jià)基準(zhǔn)更為固定，基差波動縮小，進(jìn)一步減少了期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司和產(chǎn)業(yè)客戶的風(fēng)險(xiǎn)管理交易成本。
三、合約連續(xù)交易與國際接軌，帶來了國際客戶。
在鎳的國內(nèi)國際貿(mào)易中，已大部分采用了基差交易模式。在外貿(mào)實(shí)操上，產(chǎn)業(yè)采用鎖定內(nèi)外價(jià)格的形式來鎖定進(jìn)口盈虧，進(jìn)而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。在滬鎳合約連續(xù)活躍之前，內(nèi)盤和外盤合約之間難以有效匹配，導(dǎo)致實(shí)際進(jìn)口利潤可能小于最初盤面所鎖定的利潤，這給企業(yè)帶來經(jīng)營上的不確定性，而合約連續(xù)活躍后，解決了進(jìn)口貿(mào)易商中的這些擔(dān)憂，與國外市場接軌，帶來了很多的國際客戶。
回顧過往，我們在滬鎳期貨合約連續(xù)活躍進(jìn)程中受益頗多。展望未來，我們將更加積極地利用期貨風(fēng)險(xiǎn)管理工具幫助實(shí)體企業(yè)規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，提升經(jīng)營效率，繼續(xù)為我國經(jīng)濟(jì)和金融體系的有效運(yùn)行添磚加瓦。
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